年內(nèi)A股行情震蕩,截至4月23日,滬、深兩市股指自春節(jié)后下跌4.95%、10.09%,短期內(nèi)的大幅下跌也考驗(yàn)著基金經(jīng)理們的風(fēng)險(xiǎn)管理能力。華安基金崔瑩管理的多只基金產(chǎn)品投資運(yùn)作良好,今年以來回撤較小,表現(xiàn)出較好的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。從長(zhǎng)期業(yè)績(jī)看,基金一季報(bào)顯示,截至3月31日,華安滬港深外延增長(zhǎng)、華安逆向策略近5年收益率達(dá)302.88%、155.00%,跑贏基準(zhǔn)282.68%、109.45%,在多變的市場(chǎng)行情中嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn),為投資者創(chuàng)造了可持續(xù)的長(zhǎng)期回報(bào)。

事實(shí)上,從投資風(fēng)格看,崔瑩屬于“成長(zhǎng)派”,那么他又是如何做到控制回撤的?在近年來A股的牛熊變化中,崔瑩十分重視市場(chǎng)的反饋,且形成了“基本面研究與組合管理緊密結(jié)合,動(dòng)態(tài)跟蹤、及時(shí)反饋應(yīng)對(duì)”的投資流程。

他做投資時(shí)主要基于兩個(gè)視角,其一是基本面角度,主要關(guān)注財(cái)務(wù)指標(biāo),公司的調(diào)研,上下游跟蹤,包括同行視角等;其二是市場(chǎng)角度,關(guān)注市場(chǎng)對(duì)公司的理解,持續(xù)跟蹤市場(chǎng)的反饋。他認(rèn)為,高速生長(zhǎng)的公司估值水平與行業(yè)平均相比一定是偏高的,如果偏低,則可能存在一定的問題,同時(shí)也需要關(guān)注公司相對(duì)于全行業(yè)的表現(xiàn)。

另一方面,崔瑩不會(huì)把大部分倉(cāng)位放在少數(shù)行業(yè)上,而是在優(yōu)選賽道的基礎(chǔ)上做到均衡分散配置。在崔瑩看來,投資難以做到所有行業(yè)全覆蓋,需要一定的聚焦,因此他對(duì)行業(yè)的研究是有重點(diǎn)的,重點(diǎn)行業(yè)必須是未來兩到三年有很大增長(zhǎng)空間、有機(jī)會(huì)的行業(yè)。同時(shí),“單一行業(yè)配置比例不超過20%”也是崔瑩的投資原則之一。他認(rèn)為任何一個(gè)趨勢(shì)進(jìn)入加速期后都會(huì)面臨拐點(diǎn),所以大多數(shù)行業(yè)和公司長(zhǎng)期看都有周期性,只是各自周期長(zhǎng)短不同,而投資的核心是找到周期的位置,在高速成長(zhǎng)期重倉(cāng)持有獲得最大收益。

具體構(gòu)建投資組合時(shí),崔瑩介紹稱,兩、三年翻十倍的公司可遇不可求,十年十倍的公司對(duì)組合的貢獻(xiàn)遠(yuǎn)比兩年十倍的公司大,更多的研究精力應(yīng)花在能夠長(zhǎng)期對(duì)投資有積累,確實(shí)對(duì)組合有持續(xù)貢獻(xiàn)的行業(yè)和公司上。當(dāng)然,選出十倍甚至于幾十倍的優(yōu)秀企業(yè)也只是起點(diǎn),如何能夠在這些企業(yè)得高速成長(zhǎng)階段獲取最大收益才是關(guān)鍵。

除了選擇好賽道、好公司、好階段買入,科學(xué)賣出也是管理投資組合的關(guān)鍵。崔瑩會(huì)基于兩大邏輯進(jìn)行賣出,第一是基本面不符合預(yù)期,例如他對(duì)具體公司的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)預(yù)期是26%,該公司一個(gè)季度不符合這個(gè)要求,就減掉三分之一,兩個(gè)季度不符合要求,就可能減掉大部分倉(cāng)位;第二是基本面符合預(yù)期,但市場(chǎng)的反饋明顯不符合。一家公司若處在較好的成長(zhǎng)階段,其市盈率應(yīng)在歷史的中上水平甚至更高,但若不是,則需要慎重考慮基本面是否存在問題。

以崔瑩管理時(shí)間較長(zhǎng)的產(chǎn)品來看,截至2020年底,華安滬港深外延增長(zhǎng)配置電氣設(shè)備、食品飲料占基金凈值比為11.41%、10.64%,其余還配置有21個(gè)行業(yè),占比都在10%以下;華安逆向策略配置食品飲料、電氣設(shè)備占基金凈值比為12.12%、11.81%,其余20個(gè)行業(yè)占比也都低于10%,具有明顯的行業(yè)均衡分散的特點(diǎn)。在今年一季度,兩只基金堅(jiān)持成長(zhǎng)風(fēng)格,主要倉(cāng)位在新能源、機(jī)械、軍工、原料藥、互聯(lián)網(wǎng)和家電等板塊,同時(shí)基于未來一年大市值企業(yè)估值溢價(jià)進(jìn)一步提升空間不大的判斷,增加了100億到500億中等市值成長(zhǎng)股的配置,抓住了震蕩行情中的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

免責(zé)聲明：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，選擇需謹(jǐn)慎！此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。