在近期的震蕩行情中，華安基金績優(yōu)基金經(jīng)理饒曉鵬掌舵的基金產(chǎn)品表現(xiàn)可圈可點(diǎn)。從中長期看，這位“寶藏基金經(jīng)理”也歷經(jīng)復(fù)雜市場的考驗，截至4月12日，他管理華安升級主題5年多年化收益率超25%，在牛熊變化中為基民創(chuàng)造了良好回報。

能夠做到下跌能抗、長期能漲，他又是如何看待后市投資的？饒曉鵬表示，2021年經(jīng)濟(jì)仍將持續(xù)上行，A股未來可能面臨盈利增速上行和風(fēng)險偏好回歸理性的狀態(tài)，無論是核心資產(chǎn)還是低估值順周期都可能具有投資機(jī)會，操作上將堅持以合理價格布局好公司的原則。

饒曉鵬分析，中國在去年對疫情的防控有效，為經(jīng)濟(jì)恢復(fù)提供了有力保障。從上市公司業(yè)績以及高頻數(shù)據(jù)看，大部分行業(yè)已經(jīng)得到了恢復(fù)，未來經(jīng)濟(jì)基本面依然沿著復(fù)蘇的路徑發(fā)展，貨幣也正在逐步回歸常態(tài)。海外經(jīng)濟(jì)隨著疫苗的普及也可能迎來逐步恢復(fù)，但在疫情期間，部分海外經(jīng)濟(jì)體向?qū)嶓w注入大量流動性，隨著經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)，部分大宗商品價格開始上漲，寬松的貨幣政策并非“免費(fèi)午餐”，其帶來的負(fù)面影響可能在今年逐步顯現(xiàn)，這將是一個外部的不確定性。

A股市場方面，后續(xù)可能面臨盈利增速上行和風(fēng)險偏好回歸理性的狀態(tài)。過去兩年多，A股經(jīng)歷了持續(xù)較長時間的上漲，部分板塊的估值無論是從市盈率、市凈率看，還是從無風(fēng)險收益率調(diào)整后的估值水平看，都處于歷史極高的水平，甚至超過2015年。不少行業(yè)重點(diǎn)公司股價的上漲主要來自估值擴(kuò)張而非盈利增長，估值提升不是股價上漲的“永動機(jī)”，過高的估值將透支未來的收益，同時回撤風(fēng)險也會放大。

盡管市場整體估值并不便宜，但也存在可以長期投資的標(biāo)的。在科技領(lǐng)域，消費(fèi)電子可能因為月度、季度的數(shù)據(jù)波動導(dǎo)致投資者不太喜歡，但部分公司質(zhì)地良好，有競爭力，資本效率較高，且市場短期內(nèi)也給了合理的估值機(jī)會。另外，還有一些科技股，在視覺方面的AI應(yīng)用找到了可大規(guī)模商業(yè)化的領(lǐng)域，并且建立起較強(qiáng)的競爭優(yōu)勢。

對于年內(nèi)大熱的順周期板塊，饒曉鵬也分析稱，順周期是疫情期間受損，但在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)中會明顯受益的行業(yè)。順周期領(lǐng)域覆蓋行業(yè)較廣，比如金融、偏周期的制造業(yè)或資源品以及部分可選消費(fèi)等。對于這一投資機(jī)會，可從兩個方面去考量，一是低估值和可持續(xù)的高分紅能力；二是具有長期競爭優(yōu)勢的公司，有明顯的成長性，但前提是處在一個合理的估值水平。

談及下階段的投資思路，饒曉鵬表示，將堅持“在合理的估值下買入優(yōu)秀的公司”，放棄不符合收益風(fēng)險要求的品種。通過閱讀公司過往的定期報告、調(diào)研等，可以看到目前一批優(yōu)質(zhì)公司在能力建設(shè)上獲得令人激動的進(jìn)步，這些能力的變化可能領(lǐng)先于公司的財務(wù)表現(xiàn)。希望這些研究能為投資者爭取長期回報。

他還補(bǔ)充，從長期看，中國經(jīng)濟(jì)處于向高質(zhì)量發(fā)展的轉(zhuǎn)型階段，傳統(tǒng)行業(yè)優(yōu)勝劣汰和新興行業(yè)較快發(fā)展這兩個特征將長期存在。在消費(fèi)服務(wù)和科技類行業(yè)里，注重選擇質(zhì)地優(yōu)秀、具有持續(xù)盈利能力、較高業(yè)務(wù)壁壘或較強(qiáng)競爭優(yōu)勢的公司，同時結(jié)合行業(yè)輪動，篩選估值、增速更優(yōu)的行業(yè)，把握長期機(jī)會。

免責(zé)聲明：市場有風(fēng)險，選擇需謹(jǐn)慎！此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。